Coinbase直接上市成加密里程碑!总结 SEC 文件相关

儘管用户较陌生, 但 Coinbase 在美国、加密领域中的地位如同独角兽企业般的存在,其直接上市为加密产业立下了里程碑,而先前递交给 SEC 的文件中也已公开,藏有许多不为人知的商业细节。

逐渐面向机构交易

根据提交给 SEC 的 S-1 文件,机构交易者的涌入似乎彻底改变了 Coinbase 的业务结构。自 2018 年以来,其散户交易量持续下降,从 2018 Q1 的 80% 降至 2020 Q4 的 36%。文件指出:

与机构交易量相比,散户交易量更容易受到加密资产波动性的影响,而机构交易量的週期波动较小。随着机构交易增长,我们预计比特币价格,加密资产波动率和交易量之间的相关性将会下降。

Coinbase 季度交易量 (Source:The Block)

此外,Coinbase 自去年中起盈利开始稳步成长,再加上今年 Q1 的大量交易活动,收益有望实现相当大幅度的成长。

Coinbase 季度收益 (Source:The Block)

资产负债表纳入比特币

儘管不让人意外,Coinbase 首度公开声明在现金储备中持有比特币,託管部门主管 Brett Tejpaul 在公告中指出:

自 2012 年以来,Coinbase 在资产负债表中一直持有比特币以及其它加密资产,我们将持续进行加密投资,因为我们确信加密经济的长期潜力。

而在 SEC 文件中所披露,Coinbase 持有约 1.3 亿美元比特币、2,380 万以太币以及其它加密资产约 3,400 万。

(Source:SEC)

多位华尔街巨头任交易顾问

据链新闻昨晚快讯报导,Coinbase 计画于 Nasdaq 全球精选市场 (Nasdaq Global Select Market) 上市,股票代号为「COIN」。而 Coinbase 已获高盛、花旗集团、Allen & Company、摩根大通等华尔街机构担任交易顾问,持股佔比如下:

  • 20.7%:执行长 Brian Armstrong
  • 15.4%:a16z 相关机构
  • 7.2%:联合广场风投(USV)相关机构
  • 6.2%:Ribbit Capital
  • 1%:Paradigm

Coinbase 究竟赚不赚钱?

先前曾精準推测 Coinbase 估值的 The Block 研究总监 Larry Cermak 指出:

Coinbase 手续费收益佔比为 96%,以今年第一季 3,626 亿美元的交易量推算,仅 Q1 就产生 24.4 亿美元收入,这已经是 2020 一整年收益的两倍。

而先前对于 Coinbase 的盈利模式颇有微词的 FTX 创办人 Sam Bankman-Fried (SBF) 反驳了 Larry 的推测,他表示:

Coinbase 在机构交易中收取 0.10% 以下的手续费,散户交易则是 1-10%;而 2019 至 2020 机构成长 140%,散户则是 80%;现在交易量成长了 750%,是机构还是散户推动的呢?这对手续费收益来说会有很大的不同。

Larry 则以下图回应,认为还是能从机构与散户的交易量分流中推算出整体收益。

Sam 指出,Coinbase 对于散户的定义不太明确,而这才是决定收益的关键,但他也表示,自己可能是错的,而以 FTX 来说,交易量仍是沿着用户成长曲线而增长,而并非市场条件。

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